(资料图片仅供参考)

行业核心观点：

2023年5月我国社会消费品零售总额37803亿元，同比增长12.70%。在线下消费场景复苏背景下，本月增速持续亮眼，但较4月同比增速小幅回落，减少5.70pcts。其中，商品零售和餐饮收入增速均有所放缓，分别同比+10.50%/+35.10%。①细分品类：多数必选品和可选消费品实现同比正增长。必选品类中，粮油食品类增速由正转负，中西药类增速有所回升，日用品类增速小幅回落。可选品类中，烟酒、纺织品、化妆品、金银珠宝、家电、石油、汽车类增速回落，饮料、办公用品类跌幅收窄，家具、通讯器材类增幅增加，建筑类跌幅持续扩大；按增速排序来看，通讯器材、金银珠宝、汽车类增速最高。②网上：线上零售额同比增速持续提高，1-5月全国网上零售额累计同比+13.80%。在实物商品网上零售额中，吃类/穿类/用类商品分别同比+8.40%/+14.60%/+11.50%。总体来看，5月消费市场持续恢复，中西药、饮料、办公用品、家具、通讯器材类景气度上行。受益于线下消费场景恢复以及经济复苏，消费回暖趋势不改，伴随稳增长促消费政策出台、居民收入信心提振、流动性持续宽松，国内消费或将继续呈现回升态势，尤其是可选品类的复苏弹性更大。建议关注：1）受益于线下消费场景复苏的板块，包括酒店、餐饮、旅游、免税等；2）受益于餐饮宴席、送礼场景恢复的板块，包括白酒、金银珠宝等；3）受益于可选消费复苏的板块，包括化妆品等。

投资要点：

总体：5月社零同比+12.70%，消费市场持续恢复。2023年5月，社会消费品零售总额为37803亿元，同比+12.70%，较4月增速减少5.70pcts。

①按消费类型分类，商品零售和餐饮收入增速小幅回落。5月商品零售同比+10.50%，较4月增速减少5.40pcts；餐饮收入同比+35.10%，较4月增速减少8.70pcts。②按地区分类，乡村和城镇增速均有所放缓。5月城镇消费品零售额同比+12.70%，较4月增速减少5.90pcts；乡村消费品零售额同比+12.80%，较4月增速减少4.50pcts。

（来源：万联证券）

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