摘要：

(资料图)

全国中成药集采规则新鲜出炉！不完全以低价者得，降价幅度或较温和，从五大维度去选择标的。

关键词：

#中药 #中成药 #集采 #生物医药#采购

聊点事：

3月27日下午，全国中成药联合采购办公室发布《全国中成药采购联盟集中采购文件(征求意见稿)》。3天后，如无进一步意见反馈，本轮中成药“国采”规则将按此意见稿执行。根据意见稿，此次采购共涉及42种中成药，将分成复方斑蝥、复方血栓通、冠心宁、华蟾素、接骨七厘等16组分别采购。同采购组内，将分为A、B两个竞争单元，分别竞争。

根据意见稿，同竞争单元内，将按照实际申报企业的综合得分由高到低排序，确定入围企业。而综合得分，将根据报价代表品降幅以及医疗机构认可度、综合排名、创新能力、药材品质、供应保障、信用评价、质量安全等因素综合得分，产生入围企业。

讲逻辑：

西南证券(600369)指出，中成药集不同于仿制药国采。从规则上看，全国的仿制药国采的中选规则为最低中标价，中成药的集采价格降幅不是唯一打分依据；从平均降幅来看，中成药的降幅普遍低于仿制药国采降幅，并且独家的中成药降幅相对更低；从品种上看，中成药有独家品种及国家中药保护品种等竞争壁垒，难以进行仿制药一致性评价，竞争格局保障独家品种长期竞争。此外部分消费属性的中成药品种主要销售渠道在院外市场。建议关注医保免疫中药消费品/OTC主线、中药创新药、中药饮片/配方颗粒主线等。

中信证券(600030)研报曾指出，预计整体中医药行业需求仍持续向好，建议从五大维度去选择标的：①具备极强护城河、产品品牌壁垒高的龙头企业；②业绩增长的持续性与估值相匹配：受益于配方颗粒新国标改革后放量的企业；主营产品具备定价权、叠加涨价逻辑的企业；③管理层改善逻辑；④中药创新药增量逻辑；⑤中医服务提供商，新中医诊疗龙头，OMO模式全国布局持续推进。

选标的：

千金药业(600479)：中成药主导产品妇科千金片（胶囊）、补血益母丸（颗粒）是独家的国基药品种、国医保甲类品种，妇科千金胶囊和妇科断红饮胶囊是国家中药保护品种。开发卫生用品，做女性健康系列，期待第二增长曲线。

立方制药：“中成药板块+西药板块”双轮驱动，中成药以益气和胃胶囊为标杆品种，成长路径清晰，能够体现对中成药价值的兑现能力。西药板块现有品种具备成本优势，增量布局精麻领域成为成长新动能。

天士力(600535)：扰动消除后2023年业绩有望迎来显著改善，诊疗修复带动中药板块归母净利增长超20%至约12亿元，芍麻、坤心宁等新品有望贡献增量，化药平稳运行，他达拉非快速放量。